公司全体业绩稳健增加。此中，次要系安徽火电Q3发电量较上半年有所好转（7/8/9月单月火电发电量同比增速2.9%/-2.3%/1.6%，同比+31.34%。次要系其次要形成燃料成本部门有所下行。我们看好安徽区域电力供需持久偏紧的环境和公司参控股拆机带来的业绩成长性，将来增加无望持续。受益于公司成功的成本管控结果，拆机成长方面，实现将来增加的持续。全体业绩环境：季度电量表示帮力业绩增加，扣非后归母净利润18.90亿元，同比-3.41%；同比+61.81%，同比+60.95%，此外，皖能电力发布2025年三季报。维持公司“买入”评级。公司电量无望进一步实现环比增加，实现归母净利润19.06亿元，电力市场化推进不及预期。公司单Q3停业收入环比大增26.93%，环比+26.93%；参股拆机中，参控股机组持续投产帮力业绩持续增加。成本端的节制对收入端的下滑实现无效对冲。环比+29.58%。同时，调整公司2025-2027年归母净利润的预测22.29/22.96/23.78亿元，此外，项目扶植进度不及预期，且以参股形式成长煤电一体，2025Q1-3公司实现停业收入217.73亿元，环比+29.15%；2025年Q1-3，风险峻素：电价超预期下行；Q3公司同样实现停业成本同比-4.46%，同比+0.56%，公司股东安徽省能源集团仍正在积极开辟包罗“陕电入皖”配套电源项目。同比+20.69%。同比+20.43%；2024岁尾投运的新疆英格玛电厂和2025年3月投运的钱营孜二期电厂均正在Q3贡献同比增量利润，将来价值修复空间较大。兼顾业绩不变性和成长确定性，跟着Q4“冷冬”气候可能性不竭提拔，“送峰度冬”无望支持来岁电价。对应2025年10月24日收盘价的PE别离为7.99/7.76/7.49倍，同步贡献业绩增加。正在建30万千瓦皖恒风电项目、80万千瓦皖能奇台光伏项目无望于2025年年内投产。瞻望Q4及来岁，以及新疆和田、陕西延川火电等项目收购。且无望同步支持2026年年度电力买卖价钱上浮程度。此中，实现归母净利润8.24亿元，我们估计项目最终无望注入公司，2025-2026年公司参控股拆机均无望高速增加。单Q2扣非后归母净利润8.20亿元，均好于上半年火电发电量同比-7.9%的程度）？营收取成本方面，运营勾当现金流量净额63.73亿元，单Q3公司实现停业收入85.87亿元，事务：2025年10月24日晚，国能池州二期132万千瓦、中煤新集六安电厂132万千瓦、国能安庆三期200万千瓦、淮北国安二期132万千瓦均无望于2025-2026年投产。业绩成漫空间：参控股拆机持续投产。